ESMA chce v revizi MiCA zakázat služby s nepovolenými stablecoiny

ESMA vyzývá Komisi, aby nařízení výslovně stanovilo, že poskytovatel služeb souvisejících s kryptoaktivy nesmí poskytovat žádnou licencovanou službu ve vztahu k tokenům vázaným na aktiva ani elektronickým peněžním tokenům, které požadavky MiCA nesplňují. V současném znění tento zákaz vyplývá jen z výkladu Komise a z dřívějšího prohlášení ESMA; v textu nařízení by podle ESMA dostal podobu jednoznačného testu, který se dá vymáhat stejně ve všech státech EU.

Odpověď ESMA má patnáct stran a osm kapitol. Vedle právní jistoty a jednodušších pravidel žádá lepší soulad MiCA se směrnicí MiFID II. Přechodné období MiCA skončilo 1. července 2026 a ESMA píše, že ochrana investorů podle MiCA je méně ucelená než u tradičních finančních nástrojů.

Návrhy se týkají klasifikace tokenů, stablecoinů, DeFi, marketingu, dohledu i stakingu. ESMA chce mimo jiné vydávat závazná stanoviska k tomu, zda je token kryptoaktivem nebo finančním nástrojem; dosud vydal jen jedno nezávazné na žádost národního orgánu.

ESMA dál žádá vyjasnit, že derivát vypořádaný ve stablecoinu zůstává finančním nástrojem podle MiFID II.

Circle, vydavatel USDC a EURC, zveřejnil svou odpověď 1. října 2026. MiCA v současném znění po emitentech elektronických peněžních tokenů požaduje, aby nejméně 30 % rezerv drželi v bankovních vkladech, u významných emitentů nejméně 60 %. Circle se odvolává na stanovisko Evropské centrální banky a navrhuje nahradit pevné minimum pružnějším požadavkem na likviditu rezervních aktiv. Argumentuje úvěrovým a protistranovým rizikem bank. Cointelegraph k tomu připomíná březen 2023, kdy USDC dočasně ztratil vazbu na dolar kvůli rezervám uloženým v Silicon Valley Bank.

Zrušit chce i dva koncentrační limity. První omezuje expozici vůči jednomu státu na 35 % rezerv, což u dolarových tokenů brání držet hlavně krátkodobé americké státní dluhopisy. Druhý omezuje vklady u jedné banky na 1,5 % jejích celkových aktiv, takže větší emitent musí udržovat desítky bankovních vztahů. Circle zároveň žádá zachovat model, kdy globální stablecoin spoluvydává subjekt povolený v EU a zahraniční regulovaný partner, a časem zavést uznávání zahraničních stablecoinů. Kromě USDC řadí Circle mezi stablecoiny regulované podle MiCA také USDG a EURC.

Pro klienty poskytovatelů v Česku se zatím nic nemění. Odpovědi ESMA i Circle jsou podklady pro Evropskou komisi, která konzultaci uzavřela 30. září 2026 a zprávu o fungování MiCA má podle článku 140 nařízení vydat do 30. června 2027. Dokument ESMA žádné termíny účinnosti neobsahuje. O podnětech Evropského orgánu pro bankovnictví (EBA) z téže konzultace jsme psali dříve.

Kdyby návrh ESMA prošel, držitelé stablecoinů bez povolení podle MiCA by u poskytovatelů v EU přišli o úschovu, převod i směnu takových tokenů. Návrhy Circle by měnily, jak emitent drží rezervy, ne postavení držitele. Čím se liší směnárna od burzy a co z toho plyne pro klienta, vysvětluje průvodce Směnárna nebo burza. Co nařízení MiCA znamená pro klienty a jak funguje povolení ČNB, vysvětluje průvodce MiCA a licence ČNB. Coinero má povolení České národní banky podle MiCA od února 2026, jak uvádí stránka O nás.