SEC navrhla pravidla Regulation Crypto Assets pro nabídky tokenů
Americká Komise pro cenné papíry (SEC) 18. srpna 2026 navrhla pravidla Regulation Crypto Assets, samostatný rámec pro nabídky investičních smluv spojených s tokeny. Návrh přináší dvě výjimky z registrace, do 5 mil. USD a do 75 mil. USD, a bezpečný přístav, podle kterého se na token přestanou vztahovat pravidla pro investiční smlouvy. Připomínky SEC sbírá do 20. října 2026.
Stručně
- Návrh prosazuje předseda SEC Paul S. Atkins jako součást iniciativy Project Crypto.
- Menší výjimka dovoluje získat až 5 mil. USD za čtyři roky, větší až 75 mil. USD za každých 12 měsíců.
- Podle rozboru Reed Smith platí bezpečný přístav, jakmile emitent dokončí nebo natrvalo ukončí slíbené manažerské úsilí.
- Návrh vyšel ve Federal Registeru 21. srpna 2026 jako dokument 2026-17183.
- V Česku a celé EU dál platí nařízení MiCA, americký návrh ho nemění.
Obsah článku
Dvě výjimky z registrace
Návrh zavádí dvě výjimky z registrační povinnosti podle zákona o cenných papírech z roku 1933. Obě vyžadují, aby emitent zveřejnil investorům informace popisným textem podle obecných zásad. Větší výjimka navíc žádá účetní závěrku a průběžné reportování.
| Výjimka | Strop nabídky | Období | Povinnosti emitenta |
|---|---|---|---|
| Menší nabídka | 5 mil. USD | 4 roky | popisné zveřejnění informací |
| Větší nabídka | 75 mil. USD | 12 měsíců | popisné zveřejnění, účetní závěrka a průběžné reportování |
I emitenti, kteří výjimku využijí, zůstávají podle textu návrhu ve Federal Registeru pod obecnými ustanoveními amerických zákonů proti podvodům a manipulaci s trhem.
Kdy se na token přestanou vztahovat pravidla
Dalším prvkem návrhu je bezpečný přístav. Podle rozboru advokátní kanceláře Reed Smith se na token přestanou vztahovat pravidla pro investiční smlouvy, jakmile emitent dokončí nebo natrvalo ukončí podstatné manažerské úsilí, které investorům sliboval.
Návrh podle stejného rozboru nemění takzvaný Howeyho test, kterým americké soudy posuzují, co je investiční smlouva. Nezařazuje ani konkrétní kryptoměny do kategorií. Posouzení dál závisí na okolnostech každého projektu.
Rozdělení kryptoměn na digitální komodity a další skupiny řeší společný výklad SEC a CFTC z března 2026. Popisuje ho článek SEC a CFTC řadí bitcoin a XRP mezi digitální komodity. Návrh z 18. srpna se týká jiné věci: jak mohou projekty tokeny nabízet.
Připomínkové řízení a další postup
Od zveřejnění ve Federal Registeru běží 60denní lhůta, během které se k návrhu může vyjádřit veřejnost. Končí 20. října 2026. SEC pak připomínky vyhodnotí a o konečném znění pravidel teprve rozhodne. Do té doby se text může měnit.
Pravidla se týkají amerického kapitálového trhu a projektů, které tokeny nabízejí americským investorům. Pro členy Kongresu návrh v září 2026 shrnula i výzkumná služba Kongresu (Congressional Research Service, CRS).
Co to znamená pro klienty v Česku
Evropské nařízení MiCA a americký návrh se na trh s kryptoměnami dívají z různých stran. MiCA mimo jiné stanoví, kdo smí kryptoměny směňovat nebo uschovávat. Povolení k tomu vydávají národní orgány dohledu, v Česku ČNB. Americký návrh řeší, za jakých podmínek smí projekt token nabídnout investorům.
Americký projekt, který by chtěl token nabízet i v Evropě, by musel splnit obojí. Co MiCA znamená pro klienty v Česku, vysvětluje průvodce MiCA a licence ČNB. Základní pojmy shrnuje průvodce Co jsou kryptoměny.
Časté dotazy
Co je Regulation Crypto Assets?
Do kdy lze k návrhu SEC podávat připomínky?
Platí nová pravidla SEC i v Česku?
Zdroje
- U.S. Securities and Exchange Commission: SEC Proposes New Regulation Crypto Assets (anglicky)
- U.S. Securities and Exchange Commission: Proposed Rule: Regulation Crypto Assets, Release No. 33-11434 (anglicky)
- Federal Register, govinfo.gov: Regulation Crypto Assets, dokument 2026-17183 (anglicky)
- Congressional Research Service: SEC Proposes Regulation Crypto Assets, LSB11480 (anglicky)
- Reed Smith: SEC Proposes New Crypto Offering Framework, Marking Shift from Regulation by Enforcement (anglicky)
- Sidley Austin: The Wait is Over: SEC Proposes Regulation Crypto Assets (anglicky)
Tomáš Michal vede jako technický ředitel (CTO) vývoj a provoz platformy Coinero: napojení na burzu, zpracování vkladů a výběrů i zabezpečení klientských účtů. V průvodcích popisuje nákup, uchování a převody kryptoměn tak, jak na Coineru skutečně probíhají.
